Publications

Fiduciair management voor Nederlandse pensioenfondsen heeft zich sinds het begin van deze eeuw sterk ontwikkeld. Fiduciair management is een dienst waarbij het pensioenfonds wordt ondersteund in het kunnen voeren van regie op het niveau van de totale beleggingsportefeuille, waar zowel adviserende als ­uitvoerende elementen aan kunnen zitten. In de praktijk kan de reikwijdte van de dienstverlening sterk verschillen en zijn er verschillende typen aanbieders. Om meer kleur te geven bij de ontwikkeling door de tijd, kunnen we deels uit eigen ervaring meer laten zien van de organisatie MN als praktijkcasus. MN is vaak een van de eersten geweest die veranderingen in de opzet en aansturing van de eigen organisatie heeft doorgevoerd, om nieuwe eisen aan de fiduciaire dienstverlening te kunnen ­realiseren. Omdat deze keuzes in de markt navolging vonden, willen we met het artikel breder inzicht in de ontwikkeling van fiduciair management in Nederland geven.

De vraag is nu of de overgang naar nieuwe regelingen onder WTP, de behoefte voor een fiduciaire dienstverlening gaat ­beïnvloeden. Wij verwachten dat onder de nieuwe Wet Toekomst Pensioenen, de rol van systemen, modellen, beleggingskennis en transactie-ervaring steeds crucialer wordt, en daar mee ook de toegevoegde waarde van de fiduciair. De functies die de fiduciair manager vervult, worden feitelijk belangrijker onder WTP. In deze bijdrage beschrijven we de eerste twee secties fiduciair management en WTP. De secties daarna beschrijven we hoe de introductie van WTP de behoefte naar fiduciair management versterkt. Van informatie, communicatie en geldstromen, tot beleggen

Aan de vooravond van de Europese verkiezingen (6 juni) zijn de vooruitzichten voor ons continent ronduit somber. Op economisch vlak kwakkelt Europa al jaren achter de Verenigde Staten en China aan. Enkele uitzonderingen daargelaten, lijken de groeikrachtige innovatieve bedrijven vooral buiten Europa te ontkiemen. En de stabiliteit die de wereldorde de afgelopen decennia kenmerkte – met de Verenigde Staten aan het roer – is op zijn retour. Globalisering is geen vanzelfsprekendheid meer. Europa staat voor grote, strategische keuzes hoe deze uitdagingen het hoofd te bieden.

Ik kan mezelf wel voor mijn kop slaan. In 2021 kocht ik een nieuw huis en sloot een hypotheek af tegen een ultralage rente. Echt zo ultralaag, dat ik je vijftien jaar geleden waarschijnlijk keihard had uitgelachen als je me dat had verteld. Ik herinner me uit die tijd hoe een collega me trots vertelde dat hij zijn hypotheek tegen 4% rente had vastgezet. Goed geregeld, vonden we toen.

After a period of low and even negative interest rates in 2020 and 2021, rates soared in 2022 and have remained high. In this article we want to address several topics. First, we illustrate what the impact on expected returns has been with a Capital Market Assumptions (CMA) model. One of the main observations is that the risk premium of equities versus bonds has declined. The second section provides explanations as well as justifications. In short, a lower equity risk premium (ERP) is not just a reflection of equities being expensive, but is justified as bonds have become riskier relative to equities. Finally, we show the extent to which the change in interest rates and CMAs leads to different ‘optimised’ portfolios. The rise in yields and the lower ERP result in more fixed income assets and fewer equities in portfolios in 2024 than in 2020. Optimised fixed income portfolios, from an asset only perspective, consist of cash and spread products, but do not contain any government bonds. That holds for both 2020 and 2024. Furthermore, the rise in riskfree yields has resulted in IG Corporates gaining a place in the spread portfolios at the expense of riskier spread products such as emerging market debt (EMD) and high yield. Within equities, developed markets have become less attractive compared to emerging markets due to increased volatility. Finally, lower risk portfolios have experienced an increase in expected return benefitting from higher yields, while higher risk portfolios have become more diversified, as differences in expected returns between (fixed income and equity) asset classes have become smaller.