Publicaties | CFA Society Netherlands

RESEARCH: De Amerikaanse dollar als veilige haven en reservemunt: status onder druk en gevolgen voor het valutahedgingbeleid

25 March 2026 in VBA Journaal door Michael Kurz en Martijn van Hien, CFA

De Amerikaanse dollar (USD) heeft decennialang een unieke positie ingenomen in het mondiale financiële systeem. De munt fungeert niet alleen als dominante reservemunt, maar ook als veilige haven tijdens periodes van financiële stress. Deze dubbele rol heeft grote invloed op het valutarisicobeleid van institutionele beleggers, zeker in Nederland waar beleggingsportefeuilles vaak een aanzienlijke blootstelling aan de USD hebben. De afgelopen jaren zijn er echter duidelijke signalen dat beide functies van de dollar onder druk staan. In 2025 bleek tijdens verschillende risicovolle periodes dat de USD zich niet langer automatisch als veilige haven gedraagt. Tegelijkertijd is het aandeel van de dollar in de wereldwijde valutareserves gestaag aan het dalen, zoals blijkt uit recente COFER‑gegevens van het IMF (IMF, 2025). In dit artikel wordt onderzocht welke structurele krachten deze verschuivingen veroorzaken, hoe beleggers deze ontwikkelingen kunnen monitoren en welke implicaties dit heeft voor het valutahedgingbeleid.

INTERVIEW: The Rule of Law onder druk: implicaties voor beleggers

25 March 2026 in VBA Journaal door Marlies van Boven interviewt Olaf van den Heuvel

‘Ik ben echt een vermogensbeheerder’, zegt Olaf van den Heuvel, sinds ruim een jaar Chief Investment Officer bij Achmea Investment Management. ‘Ik hou van markten en beleggen en ben daarin al lange tijd actief’. Achmea staat bekend als zeer succesvolle financier en verzekeraar, maar is volgens Olaf ook een van de grotere vermogensbeheerders van Nederland. € 227 miljard per 31-1-2026. Dat is best een goed bewaard geheim. ‘We beleggen grote bedragen actief: onder andere in credits, staatsobligaties en aandelen. Voor mij is de uitdaging hoe we dat zichtbaarder en op welke manier kunnen we daarin nog succesvoller worden?’

COLUMN: Rule of Law – Verval of verbouw?

25 March 2026 in VBA Journaal door Tjitsger Hulshoff RBA

De wereld wordt vrijer, groener rijker - waarom voelen we ons dan armer aan vrijheid?

De laatste tijd zijn er veel negatieve berichten over de rule of law en soms ook zeker terecht. Toch hebben we in de call for papers expliciet opgenomen dat ook andere geluiden welkom zijn. Wellicht is deze column door het optimistische geluid contrair.

RESEARCH: Reconceptualising Legal Certainty for Cross‑Border Investors in the European Private Law Framework

25 March 2026 in VBA Journaal door Alberto Jaci

The progressive erosion of the rule of law within certain European Union Member States and other Western jurisdictions poses a systemic risk not only to public governance, but also to the legal certainty upon which private investment fundamentally relies (Mahmutovic, 2021). For cross-border investors, legal predictability is not an abstract ideal; rather, it constitutes a precondition for the rational allocation of capital, the formation of contractual commitments, and the realisation of expected returns. Where regulatory frameworks shift abruptly, judicial approaches become inconsistent, or public authorities interfere unpredictably in financial markets, investors may no longer rely on the stability of the legal environment in which their economic decisions are embedded.

TALENT: Can mandatory disclosure enhance sustainable investment?

25 March 2026 in VBA Journaal door Lara Spaans

Lara Spaans’ research focuses on the factors affecting portfolio allocation decisions in mutual funds, with particular attention to the sustainability performance of their holdings. One of her papers examines how mandatory disclosure of funds’ sustainability characteristics affects mutual funds’ carbon intensity, ESG scores, and investment flows.

BOOKREVIEW: Ons pensioen ons geld: Juridische beschouwing op de pensioenhervorming

25 March 2026 in VBA Journaal door Tjitsger Hulshoff review book by Hans van Meerten

Is een pensioenrecht een eigendomsrecht? Die vraag klinkt theoretisch, maar de gevolgen zijn dat allesbehalve. Als opgebouwde aanspraken vallen onder beschermd eigendom dan is eenzijdig invaren zonder compensatie geen neutrale hervorming. Het raakt aan fundamentele rechten. Hans van Meerten plaatst zijn analyse precies op dat snijpunt. Hij schrijft tegen de dominante opvatting in. En in een pensioenwereld die snel naar eensgezindheid neigt, is zo’n tegengeluid waardevol.

Gender Equality, Governance & Geopolitics – Need Rule of Law

25 March 2026 in VBA Journaal door Amian Roy

We are amidst historically unprecedented times in terms of geo-economics, geopolitics and governance – all of which influence the conditions within which economic activity and investments take place. I combine three topics – Gender Inequality, poor Governance standard and Geopolitical Risks, all contributing to lowering GDP growth, increasing debt and inequality and unfavourably affecting investment returns. The Rule of Law and a fair legal system for all is a necessary anchor for practice of gender equality, good governance and lowering geopolitical risks.

INTERVIEW: The Rule of Law in Emerging Markets Debt: A Portfolio Manager’s Perspective

25 March 2026 in VBA Journaal door Tjitsger Hulshoff interview with Giulia Pellegrini

In a dialogue with Giulia Pellegrini, we explore why the rule of law has become a driver of alpha in Emerging Market Debt, and
why not the current status of a country, but the “trajectory of ttravel” has become the most critical metric for the modern
institutional investor.

Savings and Investments Union Meets Retirement Policy: The IORP II and PEPP Reset

25 March 2026 in VBA Journaal door Jorik van Zanden en Tjitsger Hulshoff

In a bold move to bolster financial security for future retirees and boosting financial markets, the European Commission has proposed a new package of measures aimed at strengthening supplementary pensions across the bloc. In this article, we explore the proposed measures of the EU and the reason for interfering in the area of pensions.

RESEARCH: Welke beleggingsrisico’s brengt de autocratisering in de VS met zich mee?

25 March 2026 in VBA Journaal door Jitzes Noorman

Staten ingeschat op basis van enkele externe bronnen. Dan volgt een scenario-analyse van de risico’s voor financiële instrumenten in het geval sprake is van autocratisering. Dat gebeurt vanuit een theoretisch alsook vanuit een empirisch perspectief. Het artikel sluit af met enkele nuanceringen.

COLUMN: De 250ste verjaardag van 'De welvaart van landen'

25 March 2026 in VBA Journaal door Daan Spaargaren

Dit jaar viert het De welvaart van landen zijn 250ste verjaardag. In maart 1776 publiceerde Adam Smith zijn baanbrekende werk, de geboorteakte van het moderne marktdenken. De economische principes die Smith beschreef, droegen bij aan ongekende welvaartsgroei in de afgelopen eeuwen. Maar ze riepen ook controverse op.Voorstanders prijzen het kapitalisme als motor van vooruitgang. De critici wijzen op ongelijkheid, ecologische uitputting en het systematisch afwentelen van kosten op de samenleving en de leefomgeving.

RESEARCH: Strategic Diversification to reduce Dollar Concentration Risk

25 March 2026 in VBA Journaal door Keshav Bhatt

The US Dollar is the dominant currency in global finance and is of immense importance to American allies in the middle east who conduct majority of their trade transactions in dollars. In November 2023, Saudi Arabia signed a large Bilateral Currency Swap (BCS) agreement with China. While this might be seen this as a risky upheaval to the prevailing regime, the financial markets perceived this positively when measured using Sovereign Credit Default Swaps (CDS). This study reveals that five days before the deal was even official, Saudi CDS premiums decreased by 6%, a massive shift compared to historical norms. The results are also significant statistically when compared against the control (Australia). This shows that currency diversification isn’t just about technicalities; it enables tail-risk reduction

COLUMN: Engaging HNWIs and family offices for impact

2 March 2026 in Externe publicatie door Dr. Amir Moradi

Impact investing is no longer the domain of institutions alone. Highnet-worth individuals and family offices now hold a pivotal position in shaping how capital can pursue both financial returns and societal change.

Nieuwsoverzicht